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明新旭騰營收依賴一汽大眾 如何擺脫生存壓力

原作者: 孫先鋒 |原發: 投資者網

放大 縮小

這家從“江南皮革廠”轉型,專注于汽車內飾的公司要上市了。


8月4日,明新旭騰新材料股份有限公司(以下簡稱“明新旭騰”)在證監會官網更新招標書已過百日,但期間關于公司收入過于依賴大客戶的問題未解,引起市場廣泛關注。


對大客戶依賴程度過高


作為一家汽車零部件供應商,明新旭騰主要從事汽車革研發、清潔生產和銷售工作。其產品主要應用于中高端乘車的座椅、扶手、頭枕、方向盤、儀表盤、門板等汽車內飾件。


根據明新旭騰最新招股書顯示,公司存在客戶集中度較高的風險。


2017年-2019年,發行人前五大客戶銷售占比分別為 79.36%、82.02%和82.06%。其中,第一大客戶長春富維安道拓汽車飾件系統有限公司銷售收入占比超過50%,長春富維作為一汽富維的子公司,銷售對象囊括一汽大眾。


“天有不測風云,人有旦夕禍福?!?2020年,由于新冠疫情影響,一汽大眾的總體銷量出現了大幅下滑。數據顯示,今年前四個月,一汽大眾總銷48.15 萬輛,同比下降 21.2%。這對明新旭騰的業績又會有多大的沖擊呢?


“具體數據還請關注公司后續披露信息?!泵餍滦耱v對《投資者網》表示,一汽大眾為公司重要整車廠客戶,建立了穩定良好的業務關系。


據3月份更新的招股說明書第26 頁顯示,2017-2019 年,明新旭騰產品最終用于一汽大眾車型的銷售占比分別為70.28%、79.11%和91.06%。


行業內普遍認為,發行人來自單一大客戶主營業務收入或毛利貢獻占比超50%的,原則上應認定為對該單一大客戶存在重大依賴。


對于客戶集中度高的問題,明新旭騰在回復《投資者網》稱,“下游客戶集中度較高由汽車行業本身的特點所決定,大客戶對零部件需求相對穩定,有利于提高生產效率。公司客戶多為行業內知名企業,經濟實力較為雄厚,公司與重要客戶之間保持了長期的合作關系,不存在過度依賴問題。我司多年來專注汽車革的生產和銷售,通過不斷提高自身技術水平和產品質量,在業界具有良好的口碑和品牌效應,贏得了客戶的一致認可,擁有穩定優質的客戶群體。目前,公司已進入美國Chrysler、德國大眾、法國PSA等國際主流車廠和一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、神龍汽車、上汽通用五菱、廣汽菲亞特、吉利、長城、長安、寶沃、比亞迪、奇瑞、一汽轎車、廣汽等國內主流整車制造企業供應商體系,并已成為上述主流整車制造企業多款新車型定點供應商?!?/p>

但這在業內并不常見,明新旭騰以生產汽車皮革為主營業務,其競爭對手有德國伯德皮革、美國杰仕地皮革、海寧德森皮革公司、四川振靜股份有限公司。


《投資者網》發現,作為明新旭騰國內的主要競爭對手四川振靜股份,其在2017年-2019年,前五大客戶的集中度分別為42.65%、43.36%、39.68%,遠低于明新旭騰的82.02%、82.06%、88.38%。


普遍而言,公司的銷售過于集中,則會給公司穩定性和持續性帶來更多的不確定性。其中,應收賬款高度集中給公司將增加較多負擔。


招股書顯示,報告期內,公司的應收賬款分別為 1.32 億元、1.33 億元、2.02 億元。值得注意的是,與 2018 年相比,2019 年公司應收賬款增幅較大,高達51.47%。前五名欠款客戶余額合計占應收賬款余額的比例分別為 84.80%、88.14%和93.44%,呈現逐年上升的態勢。


大幅增長的應收賬款勢必會給公司的運營資金造成較大壓力,那公司為何還要大比例賒賬銷售呢?有評論認為,這與公司行業地位低,過于依賴一級供應商的情況有關。


有分析師認為,在經營中公司可能存在通過放寬賖銷賬期來降低調價風險的現象。按汽車零部件行業的調價慣例,通常在新產品供貨后的 3-5年內會有0~5%年度降幅。


“公司主要采用賒銷的形式向客戶進行產品銷售。根據客戶的信用狀況、資金實力、合作時間等因素,一般給予客戶2-3個月的信用期。報告期內,隨著公司營業收入的增長,應收賬款余額也逐步增加?!?明新旭騰解釋到,2019 年公司應收賬款增幅較大,主要是由于2019年下半年起,公司主供車型銷售情況向好發展,公司訂單量隨相關車型市場銷量的上升增長較快。


明新旭騰表示,“公司已積極履行催款程序,確??铐椀恼;厥??!蓖瑫r,公司超信用期應收賬款金額占比較小且期后回款情況良好,總體回款率較高,并高度重視應收賬款的管理和催收工作,積極提高資產運營效率,2016年至2019年公司應收賬款周轉率整體保持穩定。


生存壓力嚴峻


據招股書,汽車革行業處于汽車產業鏈的中游,行業利潤水平收到上游原材料供應價格及下游汽車工業產品的銷售價格等因素的影響。


近年來,我國汽車市場的銷量也處于下滑軌道。根據中國汽車工業協會披露,2017-2019年,我國乘用車銷量分別為2474萬輛、2367萬輛和2143萬輛,連續兩年呈下滑態勢,而2020年受新冠肺炎疫情影響,1-6月銷量同比下降22.4%,其中,2月份銷量更是同比下降8成。


中國汽車工業協會表示,樂觀估計,如果國內及海外疫情得到有效控制,預計今年國內汽車市場銷量下滑15%;悲觀估計,如果海外疫情繼續蔓延,預計國內汽車市場銷量下滑 25%。


對此,明新旭騰稱,“公司目前生產經營一切正常,供、產、銷等各項工作均有序開展。公司抓住汽車零部件和汽車革行業的發展機遇,擬募集資金投資項目的選擇符合產業政策和投資方向,還可以進一步提升公司市場份額和核心競爭力,從而一定程度上抵御行業景氣度下降可能帶來的風險?!?/p>

換句話說,公司上市是為了做大做強,面對行業的不確定性,未來公司如何抵御業務下滑?


制革行業屬于重度污染行業,未來隨著環保壓力的逐漸增大以及外企等制革企業規模優勢的進一步顯現,更多中小制革企業將會被淘汰出局。


面對環保監管的日趨嚴格,明新旭騰回復《投資者網》時稱,“隨著環保政策的日益嚴峻和行業技術水平的不斷改進及提升,公司的研發體系被賦予更高要求。我們進一步深化了公司在皮革加工工藝和清潔生產技術等方面的研究,實現公司在上述研發瓶頸上的突破,確保公司可以牢牢掌控清潔制革領域的領先技術,進一步增強公司的市場競爭力?!?/p>

據招股書,明新旭騰的研發投入與國際一線廠商相比存在差距,整體行業技術水平較弱。根據德國汽車工業聯合會的統計,德國汽車工業研究與發展經費支出約占汽車行業總收入的5%左右,而我國這一數據為2%左右。隨著行業競爭的日趨激烈,規模較小,研發能力不足的零部件供應商將逐步被淘汰。也就是說, 作為一家汽車零部件供應商,與外企及行業強手相比仍有差距,面對大廠商規模效應的逐漸顯現,明新旭騰的生存空間是否會受到擠壓,增加了未來的不確定性?市場只能拭目以待。(思維財經出品)


(編輯:王星


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